Stopa procentowa jako kanał transmisji polityki pieniężnej Systemu Rezerwy Federalnej

Dominika Brózda-Wilamek

doi:10.18778/8142-058-7

Published: 14 December 2018

Categories: Economics and management, Open Access

Downloads

PDF

In this monograph, the attention is focused on the role of interest rate in monetary policy. Interest rate policy is important both for the context of the national policy and from the point of view of international finance. The internationalisation of financial markets has led to the stronger impact of Fed’s monetary policy, not only on the U.S. economy, but also on the global economy. However, the scale and the strength of this impact are still the subject of many studies. The aim of the monograph is to investigate the mechanism and effectiveness of the interest rate as the Federal Reserve System’s monetary impulses transmission channel in the years 1984-2015. It also attempt to synthesize theoretical views of the role and importance of interest rate influence on economic processes and present the Fed’s monetary policy objectives and strategies in the last thirty years. The detailed study on the monetary policy transmission mechanism indicates in the one hand a reduced effectiveness of Fed’s monetary policy since the mid-90s of the twentieth century and in the other hand the relatively high efficiency of the Fed’s anti-crisis monetary policy. Between 2008-2015 forward guidance policy and quantitative easing policy have provided additional economic incentives, which have had favourable effect on economic activity of the U.S. economy. // Publikacja dotyczy współczesnych finansów międzynarodowych, ze szczególnym uwzględnieniem polityki stóp procentowych i mechanizmu transmisji impulsów polityki pieniężnej. Ma charakter unikatowy, stanowi wartościowe, kompleksowe, a zarazem oryginalne opracowanie naukowe podejmujące istotny i aktualny problem oddziaływania stopy procentowej Systemu Rezerwy Federalnej na poziom cen oraz przebieg realnych procesów gospodarczych w Stanach Zjednoczonych. Jest adresowana do studentów kierunków ekonomicznych, a także do czytelników chcących pogłębić wiedzę z zakresu finansów międzynarodowych, zainteresowanych zmianami zachodzącymi w sposobie prowadzenia i realizacji polityki pieniężnej w gospodarce globalnej. Może stanowić cenną lekturę dla specjalistów w dziedzinie finansów, bankowości oraz osób zajmujących się zawodowo polityką makroekonomiczną.

Acocella N., Zasady polityki gospodarczej, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2002.

Adamczyk A., Włodarczyk R.W., Analiza gospodarki otwartej. Model IS-LM-BP, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Krakowie, Kraków 2006.

Ahrend R., Goujard A., Schwellnus C., International Capital Mobility: Which Structural Policies Reduce Financial Fragility?, „OECD Economic Policy Papers” 2012, No. 2, s. 1–39.

Akhtar M.A., Understanding Open Market Operations, Federal Reserve Bank of New York, Public Information Department, New York 1997.

Altunbas Y., Gambacorta L., Marqués Ibañez D., Does monetary policy affect bank risk taking?, „ECB Working Paper” 2010, No. 1166, s. 1–45.

Ando A., Modigliani F., The "Life Cycle" Hypothesis of Saving: Aggregate Implications and Tests, „The American Economic Review” 1963, Vol. 53, No. 1, s. 55–84.

Bain K., Howells P., Monetary Economics. Policy and Its Theoretical Bias, Palgrave Macmillan, Basingstoke 2003.

Bartkowiak R., Historia myśli ekonomicznej, PWE, Warszawa 2008.

Bean C., Larsen J., Nikolov K., Financial frictions and the monetary transmission mechanism: theory, evidence and policy implications, „ECB Working Paper” 2002, No. 113, s. 1–66.

Bednarczyk J.L., Forward guidance (ogłaszanie zamiarów) jako narzędzie polityki pieniężnej, „Finanse: Czasopismo Komitetu Nauk o Finansach PAN” 2016, nr 1 (9) , s. 35–47.

Bednarczyk J.L., Sporne kwestie teorii stóp procentowych, [w:] J. L. Bednarczyk (red.), Teoria i polityka stóp procentowych we współczesnej gospodarce, Politechnika Radomska, Radom 2007.

Bekaert G., Hoerova M., Lo Duca M., Risk, uncertainty and monetary policy, „NBER Working Paper” 2010, No. 16397, s. 1–49.

Benigno P., New-Keynesian Economics: An AS-AD View, „NBER Working Paper” 2009, No. 14824, s. 1–39.

Bernanke B.S., Blinder A.S., The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission, „The American Economic Review” 1992, Vol. 82, No. 4, s. 901–921.

Bernanke B.S., Gertler M., Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission, „Journal of Economic Perspectives” 1995, Vol. 9, No. 4, s. 27–48.

Bernanke B.S., Mihov I., Measuring Monetary Policy, „Quarterly Journal of Economics” 1998, Vol. 113, No. 3, s. 869–902.

Bernanke B.S., Monetary Policy Since the Onset of the Crises: a speech at the Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Symposium, Jackson Hole, Wyoming, August 31, 2012.

Bernanke B.S., Reinhart V.R., Sack B.P., Monetary Policy Alternatives at the Zero Bound: An Empirical Assessment, „Brookings Papers on Economic Activity” 2004, No. 2, s. 1–78.

Bertoccon G., Some observations about the loanable funds theory, „Universita dell’Insumbria Facolta di Economia Working Paper” 2007, No. 6, s. 1–28.

Bień A., Bień W., Kalkulacja ceny pieniądza w lokatach, pożyczkach i kredytach, Difin, Warszawa 2009.

Bilewicz E., Międzynarodowa pozycja inwestycyjna Stanów Zjednoczonych Ameryki Północnej na początku XXI wieku, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Studia i Prace WNEiZ” 2015, t. 41, nr 3, s. 199–211.

Bilski J., Międzynarodowy system walutowy, PWE, Warszawa 2006.

Bilski J., Pieniądz międzynarodowy w powojennej historii międzynarodowego systemu walutowego, „Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica” 2015, nr 316, s. 5–25.

Bilski J., Polityka stopy procentowej w świetle teorii ekonomicznych. Wnioski dla strefy euro, [w:] J. Bilski, A. Kłysik-Uryszek (red.), Globalne aspekty kryzysu strefy euro, „Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica” 2012, nr 273, s. 7–18.

Bludnik I., Nowa synteza neoklasyczna w makroekonomii, „Bank i Kredyt” 2010, t. 41, nr 2, s. 43–69.

Bludnik I., Postkeynesizm. teoria endogenicznej kreacji pieniądza, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań 2015.

Błaszczyk P., Stabilność cen – sposoby definicji oraz wyzwania dla polityki pieniężnej, „Materiały i Studia NBP” 2010, nr 249, s. 1–63.

Bogołębska J., Rola współczesnych banków centralnych w stabilizowaniu międzynarodowego środowiska finansowego. Doświadczenia kryzysu finansowego 2007–2009, [w:] J. L. Bednarczyk, W. Przybylska-Kapuścińska (red.), Od kryzysu do ożywienia. Dylematy współczesnej polityki finansowej, Wydawnictwo CeDeWu, Warszawa 2011.

Boivin J., Giannoni M.P., Assessing Changes in the Monetary Transmission Mechanism: A VAR Approach, „FRBNY Economic Policy Review” 2002, Vol. 8, No. 1, s. 97–111.

Boivin J., Giannoni M.P., Has Monetary Policy Become More Effective?, „The Review of Economics and Statistics” 2006, Vol. 88, No. 3, s. 445–462.

Boivin J., Kiley M.T., Mishkin F.S., How Has the Monetary Transmission Mechanism Evolved Over Time?, „NBER Working Paper” 2010, No. 15879, s. 1–88.

Borio C., Zhu H., Capital Regulation, Risk-Taking and Monetary Policy: A Missing Link in the Transmission Mechanism?, „BIS Working Paper” 2008, No. 268, s. 1–39.

Broz J.L., The Origins of Central Banking: Solutions to the Free-Rider Problem, „International Organization” 1998, Vol. 52, No. 2, s. 231–268.

Brumberg R.E., Modigliani F., Utility Analysis and the Consumption Function: An Interpretation of Cross-section Data, [w:] K. Kurihara (ed.), Post-Keynesian Economics, Ruthers University Press New Brunswick, New Jersey 1954.

Bruner R.F., Carr S.D., The Panic of 1907: Lessons Learned from the Market’s Perfect Storm, Hoboken, New Jersey 2007.

Brunner A.D., On the Derivation of Monetary Policy Shocks: Should We Throw the VAR Out with the Bath Water?, „Journal of Money, Credit, and Banking” 2000, Vol. 32, No. 2, s. 254.

Brunner A.D., The Federal Funds Rate and the Implementation of Monetary Policy: Estimating the Federal Reserve’s Reaction Function, „International Finance Discussion Papers” 1994, No. 466.

Bryan M.F., Meyer B., Are Some Prices in the CPI More Forward Looking Than Others? We Think So, Federal Reserve Bank of Cleveland, „Economic Commentary” 2010, No. 2.

Brzoza-Brzezina M., Polska polityka pieniężna. Badania teoretyczne i empiryczne, C.H. Beck, Warszawa 2011.

Brzoza-Brzezina M., Kłos B., Kot A., Łyziak T., Hipoteza neutralności pieniądza, „Materiały i Studia NBP” 2002, nr 142, s. 1–42.

Bukowski S., Strefa euro. Perspektywy rozszerzenia o Polskę i inne kraje Europy Środkowo-Wschodniej, PWE, Warszawa 2007.

Case K.E., Quigley J.M., Shiller R.J., Comparing Wealth Effects: The Stock Market versus the Housing Market, „Advances in Macroeconomics” 2005, Vol. 5, No. 1, s. 1–32.

Cecchetti S.G., Legal Structure, Financial Structure, and the Monetary Policy Transmission Mechanism, „FRBNY Economic Policy Review” 1999, Vol. 5, No. 2, s. 9–28.

Cesarano F., The New Monetary Economics and the Theory of Money, „Journal of Economic Behavior and Organization” 1995, Vol. 26, s. 445–455.

Charemza W., Deadman D., Nowa ekonometria, PWE, Warszawa 1997.

Christiano L.J., Eichenbaum M., Trabandt M., Understanding the Great Recession, „American Economic Journal: Macroeconomics, American Economic Association” 2015, Vol. 7, No. 1, s. 110–167.

Chung H., Laforte J.P., Reifschneider D., Williams J.C., Estimating the macroeconomic effects of the Fed’s asset purchases, Federal Reserve Bank of San Francisco, „Economic Letter” 2011, No. 3, s. 1–5.

Clarida R., Gali J., Gertler M., The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective, „Journal of Economic Literature” 1999, Vol. 37, s. 1661–1707.

Cömert H., Central Banks and Financial Markets: The Declining Power of US Monetary Policy, Edward Elgar Publishing, Northampton 2013.

Demchuk O., Łyziak T., Przystupa J., Sznajderska A., Wróbel E., Mechanizm transmisji polityki pieniężnej w Polsce. Co wiemy w 2011 roku?, „Raport NBP”, grudzień 2011.

Dębski W., Rynek finansowy i jego mechanizmy: podstawy teorii i praktyki, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2014.

Dimand R.W., Betancourt R.G., Retrospectives Irving Fisher’s Appreciation and Interest (1896) and the Fisher Relation, „Journal of Economic Perspectives” 2012, Vol. 26, No. 4, s. 185–196.

Duwendag D., Kettere K.H., Kosters W., Pohl R., Simmert D.B., Teoria pieniądza i polityka pieniężna, Poltext, Warszawa 1995.

Ehrmann M., Fratzscher M., Taking stock: monetary transmission to equity markets, „ECB Working Paper” 2004, No. 354, s. 1–46.

Ehrmann M., Gambacorta L., Martinez-Pages J., Sevestre P., Worms A., Financial system and the role of banks in monetary policy transmission in the euro area, „ECB Working Paper” 2001, No. 105, s. 1–59.

Eichengreen B., Exorbitant Privilege, Oxford University Press, New York 2011.

Endut N., Morley J., Tien P., The Changing Transmission Mechanism of U.S. Monetary Policy, „UNSW Business School Research Paper” 2015, No. 3, s. 1–39.

English W.B., López-Salido J.D., Tetlow R.J., The Federal Reserve’s Framework for Monetary Policy – Recent Changes and New Questions, Paper presented at the 14th Jacques Polak Annual Research Conference, the International Monetary Fund, Washington 2013.

Erceg C., Levin A., Optimal monetary policy with durable consumption goods, „Journal of Monetary Economics” 2006, Vol. 53, No. 7, s. 1341–1359.

Fan L.-S., Fan C.-M., The Mundell-Fleming Model Revisited, „The American Economist” 2002, Vol. 46, No. 1, s. 42–49.

Fase M., Vanthoor W., The Federal Reserve System Discussed: A Comparative Analysis, „DNB Staff Reports” 2000, No. 56, s. 1–71.

Favero C.A., Giavazzi F., Flabbi L., The Transmission Mechanism of Monetary Policy in Europe: Evidence from Banks’ Balance Sheets, „NBER Working Paper” 1999, No. 7231, s. 1–22.

Fedorowicz Z., Teorie pieniądza, Poltext, Warszawa 1999.

Filardo A., Hofmann B., Forward guidance at the zero lower bound, „BIS Quarterly Review”, March 2014, s. 37–53.

Fischer S., Why Are Central Banks Pursuing Long-Run Price Stability?, Federal Reserve Bank of Kansas City, „Proceedings – Economic Policy Symposium – Jackson Hole” 1996, s. 7–34.

Fisher I., The Theory of Interest as Determined by Impatience to Spend Income and Opportunity to Invest it, Macmillan, New York 1930.

Fleming M., Domestic Financial Policies under Fixed and Under Floating Exchange Rates, „International Monetary Fund Staff Papers” 1962, Vol. 9, No. 3, s. 369–380.

Foerster A., Cao G., Expectations of Large-Scale Asset Purchases, Federal Reserve Bank of Kansas City, „Economic Review” 2013, No. Q II, s. 5–29.

Friedman B.M., Kuttner K.N., A Price Target for U.S. Monetary Policy? Lessons from the Experience with Money Growth Targets, „Brookings Papers on Economic Activity” 1996, Vol. 27, No. 1, s. 77–146.

Friedman M., A Theoretical Framework for Monetary Analysis, „Journal of Political Economy” 1970, Vol. 78, No. 2, s. 193–238.

Friedman M., A Theory of the Consumption Function, Princeton University Press, Princeton 1957.

Friedman M., Intrygujący pieniądz: z historii systemów monetarnych, Wydawnictwo Łódzkie, Łódź 1994.

Friedman M., Jacobson-Schwartz A., A monetary history of the United States, 1867–1960, Princeton University Press, Princeton 1971.

Gagnon J., Raskin M., Remache J., Sack B., Large-Scale Asset Purchases by the Federal Reserve: Did They Work?, „FRBNY Economic Policy Review” 2011, Vol. 17, No. 1, s. 41–59.

Gagnon J., Raskin M., Remache J., Sack B., The financial market effects of the Federal Reserve’s large-scale asset purchases, „International Journal of Central Banking” 2011, Vol. 7, No. 1, s. 3–43.

Gambacorta L., Monetary Policy and the Risk Taking Channel, „BIS Quarterly Review”, December 2009, s. 43–53.

Garcia R., Schaller H., Are the effects of monetary policy asymmetric?, „Economic Inquiry” 2002, Vol. 40, No. 1, s. 102–119.

Gerdesmeier D., Mongelli F.P., Roffia B., The Eurosystem, the US Federal Reserve and the Bank of Japan: similarities and differences, „ECB Working Paper Series” 2007, No. 742, s. 1–45.

Gertler M., Gilchrist S., Monetary policy, business cycles, and the behavior of small manufacturing firms, „Quarterly Journal of Economics” 1994, Vol. 109, No. 2, s. 309–340.

Goldber P.K., Knetter M.M., Goods prices and exchange rates: What have we learned?, „Journal of Economic Literature” 1997, Vol. 35, No. 3, s. 1243–1272.

Goodfriend M., Interest rate smoothing and price level trend-stationarity, „Journal of Monetary Economics” 1987, Vol. 19, No. 3, s. 335–348.

Goodfriend M., Overcoming the Zero Bound on Interest Rates Policy, „Federal Reserve Bank of Richmond Working Paper” 2000, No. 3, s. 1–52.

Goodfriend M., King R., The new neoclassical synthesis and the role of monetary policy, „Federal Reserve Bank of Richmond Working Paper” 1998, Vol. 98, No. 5, s. 1–60.

Gordon D.B., Leeper E.M., The Dynamic Impacts of Monetary Policy: An Exercise in Tentative Identification, „Journal of Political Economy” 1994, Vol. 102, No. 6, s. 1228–1247.

Gostomski E., Bankowość międzynarodowa, Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego, Gdańsk 2010.

Gostomski E., Kierunki rozwoju bankowości na świecie w dobie pokryzysowej, „Prace i Materiały Instytutu Handlu Zagranicznego Uniwersytetu Gdańskiego” 2010, nr 28/1, s. 405–416.

Grabek G., Kłos B., Kokoszczyński R., Łyziak T., Przystupa J., Wróbel E., Porównanie podstawowych cech mechanizmu transmisji monetarnej w Polsce i w strefie euro, [w:] Raport na temat pełnego uczestnictwa Rzeczpospolitej Polskiej w trzecim etapie UGiW, „Projekty Badawcze NBP”, cz. II, Warszawa 2009.

Grabowski C., Współczesne teorie procentu, PWE, Warszawa 1966.

Gradzewicz M., Naturalna stopa bezrobocia, [w:] A. Sławiński (red.), Polityka pieniężna, C.H. Beck, Warszawa 2011.

Grostal W., Niedźwiedzińska J., Stawasz E., Zmiany w strategii i polityce komunikacyjnej FED, NBP, Warszawa 2012.

Grzesiak M., Europejski Bank Centralny, Wydawnictwo Adam Marszałek, Toruń 2004.

Guiso L., Kashyap A.K., Panetta F., Terlizzese D., Will a common European monetary policy have asymmetric effects, „Economic Perspectives” 1999, Vol. 23, No. 4, s. 56–75.

Hall S., Credit channel effect in the monetary transmission mechanism, Bank of England, „Quartely Bulletin”, Winter 2001, s. 442–448.

Hansen A.H., Money Theory and Fiscal Policy, McGraw-Hill Book Company, New York 1949.

Harvey C.R., Huang R.D., The Impact of the Federal Reserve Bank’s Open Market Operations, „Journal of Financial Markets” 2002, No. 5, s. 223–257.

Havranek T., Rusnak M., Transmission Lags of Monetary Policy: A Meta-Analysis, „International Journal of Central Banking” 2013, Vol. 9, No. 4, s. 39–76.

Hayek F.A., Prices and Production, Routledge and Kegan Paul, London 1960.

Hayek F.A., The Pure Theory of Capital, The Ludwig von Mises Institute, London 2009.

Hicks J.R., A Rehabilitation of ‘Classical’ Economics?, „Economic Journal” 1957, No. 67, s. 278–289.

Hicks J.R., Mr. Keynes and the ‘Classics’, A Suggested Interpretation, „Econometrica” 1937, Vol. 5, No. 2, s. 147–159.

Hicks J.R., Wartość i kapitał, PWN, Warszawa 1975.

Homer S., Sylla R., A History of Interest Rates, 4th ed., Wiley Finance, Hoboken 2005.

Höppner F., Melzer C., Neumann T., Changing effects of monetary policy in the US: evidence from a time-varying coefficient VAR, „Applied Economics” 2008, Vol. 40, No. 18, s. 2353–2360.

Ireland P.N., The monetary transmission mechanism, Federal Reaseve Bank of Boston, „Working Paper” 2005, No. 06-1, s. 1–13.

Iwaszczuk N., Szydło S., Ewolucja teorii stóp procentowych, „Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach” 2016, nr 259, s. 154–165.

Jachimiak K., Kierunki ewolucji systemu bankowego Stanów Zjednoczonych, „Bank i Kredyt” 2004, Vol. 35, No. 10, s. 16–24.

Janicka M., Kierunki przepływów kapitałowych w gospodarce światowej, [w:] J. Bilski, A. Kłysik-Uryszek (red.), Globalne aspekty kryzysu strefy euro, „Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica” 2012, nr 273, s. 157–173.

Jaremko M., Determinanty działalności kredytowej banków komercyjnych kształtujące warunki transmisji monetarnej w Polsce, Akademia Ekonomiczna w Poznaniu, Poznań 2004.

Jorgenson D., Capital Theory and Investment Behavior, „The American Economic Review” 1963, Vol. 53, No. 2. Papers and Proceedings of the Seventy-Fifth Annual Meeting of the American Economic Association, s. 247–259.

Joyce M., Lasaosa A., Stevens I., Tong M., The Financial Market Impact of Quantitative Easing, Bank of England, „Working Paper” 2010, No. 393, s. 1–43.

Jurek M., Kontrowersje wokół skuteczności polityki pieniężnej Banku Japonii w latach 1990– 2004, „Bank i Kredyt” 2004, t. 35, nr 7, s. 25–40.

Kaczmarczyk H., Szkoła austriacka w ekonomii i naukach społecznych, „Pieniądze i Więź” 2008, nr 4 (41), s. 9–15.

Kakes J., Monetary transmission and bank lending in the Netherlands, University of Groningen, „Research Institute SOM Report” 1998, No. 98C30, s. 1–21.

Kakes J., Sturm J.E., Maier P., Monetary transmission and bank lending in Germany, University of Groningen, „CCSO Working Paper” 1999, No. 199906, s. 1–16.

Kapuściński M., Kocięcki A., Kowalczyk H., Łyziak T., Przystupa J., Stanisławska E., Sznajderska A., Wróbel E., Mechanizm transmisji polityki pieniężnej w Polsce. Co wiemy w 2015 roku?, „Materiały i Studia NBP” 2016, nr 323, s. 1–159.

Kapuściński M., Łyziak T., Przystupa J., Stanisławska E., Sznajderska A., Wróbel E., Mechanizm transmisji polityki pieniężnej w Polsce. Co wiemy w 2013 roku?, „Materiały i Studia NBP” 2014, nr 306, s. 1–97.

Karagiannis S., Panagopoulos Y., Vlamis P., Interest rate pass-through in Europe and the US: Monetary policy after the financial crisis, „Journal of Policy Modeling” 2010, Vol. 32, No. 3, s. 323–338.

Kashyap A.K., Stein J.C., The Impact of Monetary Policy on Bank Balance Sheets, „NBER Working Paper” 1994, No. 4821, s. 1–63.

Kaźmierczak A., Polityka pieniężna w gospodarce otwartej, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2008.

Kettl D., Leadership at the FED, Yale University Press, New Haven 1986.

Keynes J.M., Ogólna teoria zatrudnienia, procentu i pieniądza, PWN, Warszawa 1956.

Kishan R.P., Opiela T.P., Bank size, bank capital and the bank lending channel, „Journal of Money, Credit and Banking” 2000, Vol. 32, No. 1, s. 121–141.

Kokoszczyński R. (red.), Mechanizm transmisji impulsów polityki pieniężnej: przegląd głównych teorii oraz specyfika transmisji w Polsce, „Materiały i Studia NBP” 1999, nr 91, s. 1–68.

Kokoszczyński R., Współczesna polityka pieniężna w Polsce, PWE, Warszawa 2004.

Kokoszczyński R., Łyziak T., Wróbel E., Czynniki strukturalne we współczesnych teoriach mechanizmów transmisji polityki pieniężnej, „Bank i Kredyt” 2002, Vol. 33, No. 11–12, s. 41–48.

Krawczyk M., Pułapka płynności a monetarna akomodacja fiskalnej ekspansji, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa 2013.

Krishnamurthy A., Vissing-Jorgensen A., The Ins and Outs of LSAPs, The Federal Reserve Bank of Kansas City, 2013.

Kufel T., Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu GRETL, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2007.

Kusideł E., Modele wektorowo-autoagresyjne VAR: metodologia i zastosowania, Wydawnictwo Absolwent, Łódź 2000.

Kuttner K.N., Mosser P.C., The Monetary Transmission Mechanism: Some Answers and Further Questions, „FRBNY Economic Policy Review” 2002, Vol. 8, No. 1, s. 15–26.

Kwiatkowski D., Philips P.C.B., Schmidt P., Shin Y., Testing the Null Hypothesis of Stationary Against the Alternative of a Unit Root, „Journal of Econometrics” 1992, Vol. 54, No. 1–3, s. 159–178.

Kwiatkowski W., System Rezerwy Federalnej, Wydawnictwo Naukowe Scholar, Warszawa 2014.

Labonte M., Federal Reserve: Unconventional Monetary Policy Options, „Congressional Research Service”, February 19, 2013, s. 1–19.

Leamer E., Housing IS the Business Cycle, „NBER Working Paper” 2007, No. 13428, s. 1–72.

Lo M.C., Piger J., Is the response of output to monetary policy asymmetric? Evidence from a regime-switching coefficients model, „Journal of Money, Credit, and Banking” 2005, Vol. 37, No. 5, s. 865–886.

Loayza N., Schmidt-Hebbel K., Monetary Policy Functions and Transmission Mechanisms: An Overview, [w:] N. Loayza, K. Schmidt-Hebbel (eds.), Monetary Policy: Rules and Transmission Mechanisms, Central Bank of Chile, 2002.

Łyziak T., Oczekiwania inflacyjne, [w:] A. Sławiński (red.), Polityka pieniężna, C.H. Beck, Warszawa 2011.

Malczyk K., Analiza wpływu zmian kursu walutowego na inflację w Polsce za pomocą modelu VECM, „Folia Oeconomica Cracoviensia” 2011, Vol. 52 , s. 19–47.

Masiukiewicz P., Stopy procentowe w bankach, Wydawnictwo Alteria, Warszawa 1994.

Matysek-Jędrych A., Struktura i modele systemu finansowego, „Bank i Kredyt” 2007, t. 38, nr 11–12, s. 87–102.

Matysek-Jędrych A., Współczesne przeobrażenia systemu finansowego i ich konsekwencje, „Bank i Kredyt” 2008, Vol. 39, No. 1, s. 34–60.

McCarthy J., Peach R.W., Monetary Policy Transmission to Residential Investment, „FRBNY Economic Policy Review” 2002, Vol. 8, No. 1, s. 139–158.

McNown R., Seip K.L., Periods and structural breaks in US economic history 1959–2007, „Journal of Policy Modeling” 2011, Vol. 33, No. 2, s. 169–182.

Meltzer A.H., Monetary, Credit and (Other) Transmission Processes: A Monetarist Perspective, „Journal of Economic Perspectives” 1995, Vol. 9, No. 4, s. 49–72.

Meulendyke A.M., Reserve Requirements and the Discount Window in Recent Decades, Federal Reserve Bank of New York, „Quarterly Review” 1992, Vol. 17, No. 3, s. 25–43.

Meulendyke A.M., United States Monetary Policy and Financial Markets, Federal Reserve Bank of New York, 1998.

Mika A., Przedkryzysowa architektura nadzorczo-regulacyjna w USA jako katalizator kryzysu subprime, „Bezpieczny Bank” 2012, nr 4 (49) , s. 7–27.

Miłaszewicz D., Model Mundella-Fleminga, [w:] T. Bernat (red.), Makro i mikroekonomia na przykładach – Zeszyt 1, Katedra Mikroekonomii Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2003.

Mishkin F.S., Ekonomika pieniądza, bankowości i rynków finansowych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2002.

Mishkin F.S., Strategies for Controlling Inflation, „NBER Working Paper” 1997, No. 6122, s. 1–47.

Mishkin F.S., The channel of monetary transmission: lessons for monetary policy, „NBER Working Paper” 1996, No. 5464, s. 1–27.

Mishkin F.S., The transmission mechanism and the role of asset prices in monetary policy, „NBER Working Paper” 2001, No. 8617, s. 1–21.

Modigliani F., Liquidity Preference and the Theory of Interest and Money, „Econometrica” 1944, Vol. 12, No. 1, s. 45–88.

Morawski W., Historia bankowości centralnej – System Rezerwy Federalnej, „Bank i Kredyt” 2001, Vol. 33, No. 10, s. 4–12.

Moutot P., Jung A., Mongelli F.P., The working of the eurosystem: monetary policy preparations and decision-making – elected issues, „ECB Occasional Paper Series” 2008, No. 79, s. 1–67.

Mucha-Leszko B., Kąkol M., Polityka Systemu Rezerwy Federalnej USA i jej skutki w latach 1995–2008, [w:] J. L. Bednarczyk, S. I. Bukowski, J. Misala (red.), Współczesny kryzys gospodarczy. Przyczyny – przebieg – skutki, Wydawnictwo CeDeWu, Warszawa 2009.

Mundell R., Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rates, „Canadian Journal of Economic and Political Science” 1963, No. 29, s. 475–485.

Niedziółka P., Ewolucja teorii stopy procentowej, „Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów” 2000, nr 13, s. 196–212.

Ohlin B., Some notes on the Stockholm theory of savings and investment I, „The Economic Journal” 1937, Vol. 47, No. 185, s. 53–69.

Oręziak L., System Rezerwy Federalnej jako bank centralny Stanów Zjednoczonych, [w:] R. Kokoszczyński, B. Pietrzak (red.), Bankowość centralna od A do Z, NBP, Warszawa 2006.

Orphanides A., Wieland V., Efficient Monetary Policy Design Near Price Stability, „Journal of the Japanese and International Economies” 2000, Vol. 14, No. 4, s. 327–365.

Panagopoulos Y., Reziti I., Spiliotis A., Monetary and banking transmission through interest rates: an empirical application to the USA, Canada, the UK and the Eurozone, „International Review of Applied Economics” 2010, Vol. 24, No. 2, s. 119–136.

Patinkin D., Keynesian Economics Rehabilitated: A Rejoinder to Professor Hicks, „Economic Journal” 1959, No. 69, s. 582–587.

Patinkin D., Money, Interest and Prices. An Integration of Monetary and Value Theory, Row Peterson and Company, New York 1956.

Pollard P.S., A Look Inside Two Central Banks: The European Central Bank and the Federal Reserve, „Federal Reserve Bank of St. Louis Review” 2003, Vol. 85, No. 2, s. 11–30.

Przybylska-Kapuścińska W., Impulsy i instrumenty monetarne w kształtowaniu relacji między bankiem centralnym a sektorem bankowym, „Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny” 2008, nr 2, s. 139–157.

Przybylska-Kapuścińska W., Mechanizm i kanały transmisji polityki pieniężnej, [w:] W. Przybylska-Kapuścińska (red.), Współczesna polityka pieniężna, Difin, Warszawa 2008.

Pszczółka I., Mechanizmy transmisyjne zmian podaży pieniądza i nominalnych stóp procentowych, [w:] J. L. Bednarczyk (red.), Teoria i polityka stóp procentowych we współczesnej gospodarce, Wydawnictwo Politechniki Radomskiej, Radom 2007.

Rembeza J., Przekota G., Wpływ stóp procentowych na wartość indeksu giełdowego WIG, „Bank i Kredyt” 2008, t. 39, nr 8, s. 62–69.

Ricardo D., Zasady ekonomii politycznej i opodatkowania, PWN, Warszawa 1957.

Robertson D.H., Industrial fluctuation and the natural rate of interest, „The Economic Journal” 1934, Vol. 44, No. 176, s. 650–656.

Rosiek J., Polityka monetarna w dobie kryzysu gospodarczego – wybrane aspekty oddziaływania, [w:] Z. Dach (red.), Polityka makroekonomiczna w warunkach kryzysu i jej wpływ na gospodarkę. Teoria i praktyka, Wolters Kluwer, Warszawa 2011.

Ruckriegel K., Seitz F., The euro system and the federal reserve system compared: Facts and challenges, „ZEI Working Paper” 2002, No. 2, s. 1–29.

Rzońca A., Kryzys Banków Centralnych – skutki stopy procentowej bliskiej zera, C.H. Beck, Warszawa 2014.

Say J.B., Traktat o ekonomii politycznej, czyli prosty wykład sposobu, w jaki się tworzą, rozdzielają i spożywają bogactwa, PWN, Warszawa 1960.

Schaal P., Pieniądz i polityka pieniężna, PWE, Warszawa 1996.

Sellon G.H., Expectations and the Monetary Policy Transmission Mechanism, Federal Reserve Bank of Kansas City, „Economic Review” 2004, No. Q IV, s. 5–41.

Sellon G.H., The Changing U.S. Financial System: Some Implications for the Monetary Transmission Mechanism, Federal Reserve Bank of Kansas City, „Economic Review” 2002, No. Q I, s. 5–35.

Sheefeni J.P., Ocran M.K., Monetary policy transmission in Namibia: a review of the interest rate channel, „Journal for Studies in Economics and Econometrics” 2012, Vol. 36, No. 3, s. 47–63.

Sims C.A., Interpreting the macroeconomic time-series facts: The effects of monetary policy, „European Economic Review” 1992, Vol. 36, No. 5, s. 975–1000.

Sims C.A., Macroeconomica and reality, „Econometrica” 1980, Vol. 48, s. 1–48.

Sławiński A., Rynki finansowe, PWE, Warszawa 2006.

Sławiński A., Stabilizowanie inflacji, [w:] A. Sławiński (red.), Polityka pieniężna, C.H. Beck, Warszawa 2011.

Smaghi L.B., Conventional and unconventional monetary policy, Keynote lecture at the International Center for Monetary and Banking Studies (ICMB), Geneva, 28 April 2009.

Smith A., Badania nad naturą i przyczynami bogactwa narodów, t. 1, PWN, Warszawa 1954.

Snowdon B., Vane H., Wynarczyk P., Współczesne nurty teorii makroekonomii, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1998.

Sobański K., Zjawisko globalnej nierównowagi a stabilność rozwoju gospodarki światowej – ujęcie retrospektywne i prospektywne, „Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica” 2010, nr 238, s. 217–229.

Stock J.H., Watson M.W., Has the Business Cycle Changed and Why?, [w:] M. Gertler, K. Rogoff (eds.), NBER Macroeconomics Annual, MIT Press, Massachusetts 2002.

Stock J.H., Watson M.W., Vector Autoregression, „Journal of Economic Perspectives” 2001, Vol. 15, No. 4, s. 101–115.

Strongin S., The Identification of Monetary Policy Disturbances: Examining the Liquidity Effect, „Journal of Monetary Economics” 1995, Vol. 35, s. 463–497.

Szydło S., Stopy procentowe w gospodarce polskiej, Oficyna Wydawnicza TEXT, Kraków 2002.

Taylor J.B., The Monetary Transmission Mechanism: An Empirical Framework, „Journal of Economic Perspectives” 1995, Vol. 9, No. 4, s. 11–26.

Thornton D., The Dual Mandate: Has the Fed Changed Its Objective?, „Federal Reserve Bank of St. Louis Review” 2012, Vol. 94, No. 2, s. 117–134.

Thornton D., The Unusual Behavior of the Federal Funds and 10-Year Treasury Rates: A Conundrum or Goodhart’s Law?, Research Division Federal Reserve Bank of St. Louis, „Working Paper Series” 2010, No. 2007-039D, s. 1–42.

Tobin J., A General Equilibrium Approach to Monetary Theory, „Journal of Money, Credit and Banking” 1969, Vol. 1, No. 1, s. 15–29.

Tobin J., Monetary Policies and the Economy: The Transmission Mechanism, „Southern Economic Journal” 1978, Vol. 44, No. 3, s. 421–431.

Tobin J., Money, Capital and Other Stores of Value, „American Economic Review” 1961, Vol. 51, No. 2, s. 26–37.

Tymoczko D., Ewolucja systemu finansowego a skuteczność instrumentów polityki pieniężnej, „Bank i Kredyt” 2002, Vol. 33, No. 3, s. 4–19.

Tymoczko D., Operacje banków centralnych w okresach kryzysowych, [w:] A. Sławiński (red.), Polityka pieniężna, C.H. Beck, Warszawa 2011.

Walsh C.E., Monetary policy transmission channels and policy instruments, „Monetary Policy and the Public”, Federal Reserve Bank of Cleveland Conference, May 29–30, 2014.

Walsh C.E., Monetary Theory and Policy, The MIT Press, Cambridge, Massachusetts 2010.

Warnock F.E., Warnock V.C., International capital flows and U.S. interest rates, „Journal of International Money and Finance” 2009, Vol. 28, s. 903–919.

Waszkowski A., Mechanizm transmisji impulsów polityki monetarnej dla polskiej gospodarki, „Oeconomia Copernicana” 2012, nr 3, s. 21–35.

Weise C.L., The asymmetric effects of monetary policy: a nonlinear vector autoregression approach, „Journal of Money, Credit, and Banking” 1999, Vol. 31, No. 1, s. 85–108.

Wheelock D.C., Another Window: The Term Auction Facility, „Federal Reserve Bank of St. Louis Monetary Trends”, March 2008.

Wicksell K., Lectures on Political Economy, Vol. 2: Money, Augustus Kelley, New York 1978.

Wicksell K., Selected Papers On Economic Theory, Harvard University Press, Cambridge, Massachusetts 1958.

Wojtyna A., Skuteczność polityki pieniężnej w warunkach niskiej inflacji: problem zerowej granicy nominalnych stóp procentowych, „Bank i Kredyt” 2001, t. 33, nr 7, s. 4–17.

Woodford M., Financial Intermediation and Macroeconomic Analysis, „Journal of Economic Perspectives” 2010, Vol. 24, No. 4, s. 21–44.

Wright J.H., What does Monetary Policy do to Long-term Interest Rates at the Zero Lower Bound?, „Economic Journal” 2012, Vol. 122, No. 564, s. F447–F466.

Wu J.C., Xia F.D., Measuring the Macroeconomic Impact of Monetary Policy at the Zero Lower Bound, „Journal of Money, Credit, and Banking” 2016, Vol. 48, No. 2–3, s. 253–291.

Yates T., Monetary Policy and the Zero Bound to Interest Rates. A Review, „ECB Working Paper” 2002, No. 190, s. 1–80.

Yellen J.L., Revolution and Evolution in Central Bank Communications, Remarks at the Haas School of Business, University of California, Berkeley, California, November 13, 2012.

Zivot E., Wang J., Modeling Financial Time Series with S-PLUS, Springer Science and Business Media, New York 2006.

Żywiecka H., Niestandardowe działania banków centralnych w warunkach globalnego kryzysu finansowego, Wydawnictwo CeDeWu, Warszawa 2013.

Auclert A., Monetary Policy and the Redistribution Channel, „Working Paper” 2016, www.princeton.edu/ ~aauclert/mp_redistribution.pdf [dostęp: 1.06.2016].

Board of Governors of the Federal Reserve System, What is forward guidance and how is it used in the Federal Reserve’s monetary policy?, https://www.federalreserve.gov/faqs/what-is-forward-guidance-how-is-it-used-in-the-federal-reserve-monetary-policy.htm [dostęp: 22.04.2016].

Flaherty E., A Brief History of Central Banking in the United States, www.let.rug.nl/usa/essays/general/a-brief-history-of-central-banking [dostęp: 5.05.2014].

Judd J.P., Rudebusch G.D., The Goals of U.S. Monetary Policy, „Federal Reserve Bank of San Francisco Economic Letter”, January 29, 1999, http://www.frbsf.org/economic-research/publications/economic-letter/1999/january/the-goals-of-us-monetary-policy [dostęp: 20.03.2014].

McCarthy J., The Monetary Transmission Mechanism, speech delivered at The Federal Reserve in the 21st Century: A Symposium for College Professors, FRBNY 2013, www.newyorkfed.org/education/pdf/ 2013/mccarthy.pdf [dostęp: 20.03.2014].

Powell J.H., Thoughts on Unconventional Monetary Policy, speech at the Board of Governors of the Federal Reserve System, June 27, 2013, www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20130627a.pdf [dostęp: 20.03.2014].

Sufi A., Out of Many, One? Household Debt, Redistribution and Monetary Policy during the Economic Slump, 2015, www.bis.org/events/agm2015/sp150628.pdf [dostęp: 1.06.2016].

Wysocka Z., Od templariuszy do Obamy, „Bank”, marzec 2010.

Banking Structures Report, ECB, November 2013.

Financial Accounts of the United States; Flow of Funds, Balance Sheets, and Integrated Macroeconomic Accounts, Federal Reserve Board, Federal Reserve Statistical Release, March 2016.

Inflation Report. May 2009, Bank of England, 2009.

Press Release, Board of Governors of the Federal Reserve System, January 25, 2012.

Raport o inflacji, NBP, listopad 2013.

Raport o inflacji, NBP, marzec 2012.

Report on foreign holdings of U.S. securities as of June 30, Treasury Department, Federal Reserve Bank of New York, and Board of Governors of the Federal Reserve System, 2014, 2013, 2012, 2011, 2010, 2009, 2008, 2007, 2006, 2005.

Section 10.1. Board of Governors of the Federal Reserve System, Federal Reserve Act.

Section 2A. Monetary policy objectives, Federal Reserve Act.

Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy, [w:] Monetary Policy Report, Board of Governors of the Federal Reserve System, July 17, 2013.

The Federal Reserve System: Purposes and Functions, Board of Governors of the Federal Reserve System, 2005.

http://research.stlouisfed.org/fred2

http://www.bea.gov

http://www.federalreserve.gov

http://www.frbatlanta.org

http://www.frbdiscountwindow.org

http://www.imf.org

http://www.nber.org/cycles.html

http://www.nbportal.pl/

http://www.newyorkfed.org

http://www.ny.frb.org

http://www.oecd.org/employment/protection

http://www.richmondfed.org

http://www.stats.oecd.org

https://fraser.stlouisfed.org

Downloads

Download data is not yet available.

License

This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.

How to Cite

Brózda-Wilamek, Dominika. 2018. The Interest Rate As the Transmission Channel of the Federal Reserve System’s Monetary Policy. Economics. Poland: Lodz University Press. https://doi.org/10.18778/8142-058-7.