Decyzje na rynkach Venture Capital / Private Equity

Artur Zimny

doi:10.18778/7969-018-3

Keywords: polityka pieniężna, polityka ekonomiczna, inwestycje, Venture Capital, Private Equity

Published: 30 December 2013

Categories: Economics and management, Open Access

Downloads

PDF Polish

Książka ma charakter monografii prezentującej segment rynku finansowego tworzony przez inwestorów venture capital. Rynek ten zaczął się kształtować w formie zinstytucjonalizowanej kilkadziesiąt lat temu, ale ciągle charakteryzuje go duża dynamika i zmienność wyrażająca się w poszerzaniu obszarów inwestowania, powstawaniu nowych form angażowania kapitału czy tworzeniu kolejnych instrumentów. Dyfuzja tych zmian i stopień rozwoju rynku venture capital w poszczególnych krajach wykazują duże zróżnicowanie, co rodzi wiele pytań i problemów dotyczących przesłanek i przebiegu procesu inwestycyjnego. Tymczasem badanie rynku venture capital i zachowań występujących na nim inwestorów nie jest zadaniem łatwym ze względu na utrudniony dostęp do informacji wynikający z charakteru inwestycji i form organizacyjnych dokonujących ich podmiotów. W tym kontekście praca przyczynia się do poszerzenia wiedzy w ważnym dla rozwoju nowoczesnej gospodarki segmencie rynku finansowego. Prezentuje ona szereg mało znanych dotychczas w literaturze krajowej danych dotyczących rynku venture capital i analiz zachowań jego uczestników.

Szczególną wartość naukową przedstawia weryfikacja kilku hipotez stanowiących przedmiot badań przeprowadzonych przez Autora. Praca jest cennym źródłem informacji i inspiracji dla osób zainteresowanych inwestowaniem venture capital. Może być wykorzystana zarówno w procesie dydaktycznym, jak i badaniach naukowych, a także przez praktyków związanych z rynkiem kapitałowym.

Publikacja finansowana w ramach dotacji na zadania służące rozwojowi młodych naukowców i doktorantów

A Guide To Venture Capital Term Sheets, BVCA, Londyn 2004.

Arnold G., Corporate financial management, Prentice Hall 2002.

Arundale K., A Guide to Private Equity, BVCA, Londyn 2010.

Bains W., Venture Capital and the European Biotechnology Industry, Palgrave Macmillan 2009.

Bartlett J. W., Venture Capital. Law, Business Strategies, and Investment Planning, John Wiley & Sons, Nowy York/Chichester/Brisbane/Toronto/Singapore 1988.

Begg D., Fischer S., Dornbusch R., Ekonomia. Mikroekonomia, PWE, Warszawa 2003.

Benchmarking European Tax and Legal Environments, EVCA 2008.

Borowiecki R., Czaja J., Jaki A., Kulczycki M., Metody i systemy wyceny przedsiębiorstw, Twigger, Warszawa 2002.

Boyns N., Cox M., Spires R., Hughes A., Research into the Enterprise Investment Scheme and Venture Capital Trusts. A Report Prepared for Inland Revenue, PACEC, Cambridge 2003.

Brandis H., The Changing Face of Venture Capital in Europe, Earlybird, EBAN 10th Annual Congress, Istambuł, 15 kwietnia 2010, www.eban.org (dostęp 05.08.2012).

Bukowska-Piestrzyńska A., Rynek capital venture w Polsce, „Studia i Materiały Wyższej Szkoły Marketingu i Biznesu w Łodzi” 2000, nr 5.

Bygrave W. D., Shulman J., Capital Gains Tax: Bane or Boon for Venture Capital?, [w:] B. A. Kirchnoff i in. (red.), Frontiers of Entrepreneurship Research 1988, Wellesley, MA: Center for Entrepreneurial Studies, Babson College, 1988, cyt. za: Bygrave W. D., Timmons J. A., Venture Capital at the Crossroads, Harvard Business School Press, Boston 1992.

Bygrave W. D., Timmons J. A., Venture Capital at the Crossroads, Harvard Business School Press, Boston 1992.

Camp J. J., Venture Capital due diligence. A Guide to Making Smart Investment Choices and Increasing Your Portfolio Return, John Wiley & Sons, New York 2002.

Christofidis C., Debande O., Financing Innovative Firms through Venture Capital, EIB Sector Papers, European Investment Bank 2001.

Cornelius P., International Investments in Private Equity: Asset Allocation, Markets and Industry Structure, Elsevier Inc., 2011.

Czerniak J., Wpływ uwarunkowań kulturowych na rozwój rynku funduszy venture capital, „Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska” 2012/1, Vol. 46, Sectio H: Oeconomia, red. J. Węcławski.

Fila J., Publiczne źródła finansowania małych i średnich przedsiębiorstw w Niemczech, Rozprawa doktorska napisana pod kierunkiem B. Mikołajczyk, Uniwersytet Łódzki, Łódź 2004.

Finanse przedsiębiorstwa z elementami zarządzania i analizy, praca zbiorowa pod red. M. Wypycha, Absolwent, Łódź 1997.

Fund of Funds, a guide for Institutional Investors, Association Française des Investisseurs en Capital (AFIC), 2005.

Gajda J., Ekonometria praktyczna, Absolwent, Łódź 1998.

Głodek P., Pietraszewski M., Martin M., Finansowanie projektów innowacyjnych, [w:] K. B. Matusiak, E. Stawasz, A. Jewtuchowicz, Zewnętrzne determinanty rozwoju innowacyjnych firm, Katedra Ekonomii Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2001.

Glogowski E., Münch M., Nowe usługi finansowe, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1994.

Gompers P. A., Lerner J., What Drives Venture Capital Fundraising?, Brookings Papers on Economic Activity: Microeconomics, 1998.

Gompers P., Kovner A., Lerner J., Scharfstein D., Venture Capital Investment Cycles: the Impact of Public Markets, Working Paper 11385, National Bureau of Economic Research, Cambridge 2005.

Grudzewski W., Hejduk I., Małe i średnie przedsiębiorstwa w gospodarce rynkowej w Polsce, Wyższa Szkoła Handlu i Prawa, Warszawa 1998.

Gruszecki T., Instytucje i rynki finansowe, Wyższa Szkoła Zarządzania i Przedsiębiorczości im. Bogdana Jańskiego, Warszawa 1998.

Gruszecki T., Przedsiębiorca w teorii ekonomii, CEDOR Sp. z o.o., Warszawa 1994.

Grzywacz J., Okońska A., Venture capital a potrzeby kapitałowe małych i średnich przedsiębiorstw, Szkoła Główna Handlowa w Warszawie, Warszawa 2005.

Guide on Private and Venture Capital for Entrepreneurs, An EVCA Special Paper, EVCA, Bruksela 2007.

Instrumenty zarządzania finansami w przedsiębiorstwie, praca zbiorowa pod red. M. Wypycha, Społeczna Wyższa Szkoła Przedsiębiorczości i Zarządzania w Łodzi, Łódź 2010.

IPO 2009. Udany debiut w trudnych czasach, Wydawca: IPO sp. z o.o., www.ipo.pl, raport (dostęp 01.03.2012).

Jajuga K., Jajuga T., Inwestycje. Instrumenty finansowe. Ryzyko finansowe. Inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2001.

Kenney M., Han K., Tanaka S., The Globalization of Venture Capital: The Cases of Taiwan and Japan, materiały zaprezentowane podczas Międzynarodowej Konferencji Financial systems, corporate investment in innovation and venture capital, Bruksela, 7–8 listopada 2002 r.

Klonowski D., The Venture Capital Investment Process, Palgrave Macmillan, New York 2010.

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd, Oferta dla firm średnich – finansowanie małych i średnich przedsiębiorstw poprzez fundusze inwestycyjne i publiczny rynek kapitałowy, [w:] Finansowanie rozwoju małych i średnich przedsiębiorstw, Polska Fundacja Promocji i Rozwoju Małych i Średnich Przedsiębiorstw 2000.

Kornasiewicz A., Venture Capital w krajach rozwiniętych i w Polsce, CeDeWu, Warszawa 2004.

Kotlicki M., Wyjść z inwestycji. Fundusze mają do wyboru kilka rozwiązań, „Puls Biznesu”, 9 czerwca 2003.

Kozińska K., Fundusz daje firmie nie tylko pieniądze, „Puls Biznesu”, 9 czerwca 2003.

Kozińska K., Fundusz inwestycyjny pomaga, ale i wymaga, „Puls Biznesu”, 2 czerwca 2003.

Kozińska K., Partnera warto szukać właśnie w czasie recesji, „Puls Biznesu”, dodatek „Venture Capital”, 11 czerwca 2003.

Kozińska K., V… jak venture capital, „Puls Biznesu”, dodatek „Vademecum usług finansowych”, 17 listopada 2003.

Krajewski J., Tani kapitał, czyli jak zdobyć pieniądze dla firmy, Business Press, Warszawa 1998.

Krawczyk M., Finansowe uwarunkowania rozwoju innowacji w sektorze MŚP w krajach Unii Europejskiej, Rozprawa doktorska napisana pod kierunkiem B. Mikołajczyk, Uniwersytet Łódzki, Łódź 2010.

Kurczewska A., Finansowe uwarunkowania rozwoju małych i średnich przedsiębiorstw na przykładzie Francji, Rozprawa doktorska napisana pod kierunkiem B. Mikołajczyk, Uniwersytet Łódzki, Łódź 2008.

Lewandowska L., Rozwój firmy. Koncepcje zarządzania i finansowania, Ośrodek Doradztwa i Doskonalenia Kadr Sp. z o.o., Gdańsk 2001.

Los funduszy zależy od koniunktury, „Puls Biznesu”, dodatek „Venture Capital”, 11 czerwca 2003.

Luciński W., Możliwości stymulowania rozwoju polskiej gospodarki poprzez fundusze Private Equity wspierane przez sektor banków komercyjnych, Wydawnictwo Politechniki Łódzkiej, Łódź 2009.

Marcinkowska M., Kształtowanie wartości firmy, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2000.

Matusiak K. B., Stawasz E., Otoczenie instytucjonalne małych firm innowacyjnych, [w:] K. B. Matusiak, E. Stawasz, A. Jewtuchowicz, Zewnętrzne determinanty rozwoju innowacyjnych firm, Katedra Ekonomii Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2001.

Mikdashi Z., Progress-Driven Entrepreneurs, Private Equity Finance and Regulatory Issues, Palgrave Macmillan 2010.

Mikołajczyk B., Infrastruktura finansowa MSP w krajach Unii Europejskiej, Difin, Warszawa 2007.

Mikołajczyk B., Instytucje wspomagające rozwój małych i średnich firm, Ośrodek Doradztwa i Doskonalenia Kadr Sp. z o.o., Gdańsk 1998.

Mikołajczyk B., Polityka i strategia inwestycyjna venture capital (wybrane problemy), [w:] P. Karpuś, J. Węcławski (red.), Rynek finansowy. Instytucje, strategie, instrumenty, Wydawnictwo Uniwersytetu Marii Curie-Skłodowskiej, Lublin 2003.

Mikołajczyk B., Rynek venture capital u progu XXI wieku w Stanach Zjednoczonych, [w:] P. Karpuś, J. Węcławski, Strategie i instrumenty alokacji kapitału finansowego, Wydawnictwo Uniwersytetu Marii Curie-Skłodowskiej, Lublin 2004.

Mikołajczyk B., Venture capital formą finansowania małych i średnich przedsiębiorstw, [w:] B. Mikołajczyk (red.), Bankowość i finanse publiczne u progu przystąpienia Polski do Unii Europejskiej, „Acta Universitatis Lodziensis” 2004, Folia Oeconomica, nr 176.

Mikołajczyk B., Venture capital jako źródło finansowania przedsiębiorstw w Europie, [w:] J. Ostaszewski (red.), Finanse przedsiębiorstwa, Monografie i Opracowania Naukowe, Szkoła Główna Handlowa w Warszawie, Warszawa 2005.

Mikołajczyk B., Krawczyk M., Komplementarność i substytucyjność aniołów biznesu i operatorów venture capital, „Bank i Kredyt”, marzec 2006.

Mikołajczyk B., Kurczewska A., Fila J., Klastry na świecie. Studia przypadków, Difin, Warszawa 2009.

Molo M., Bielówka M., Przegląd dostępnych źródeł finansowania działalności gospodarczej oraz ocena ich atrakcyjności, [w:] Finansowanie rozwoju małych i średnich przedsiębiorstw, Polska Fundacja Promocji i Rozwoju Małych i Średnich Przedsiębiorstw 2000.

Mościbrodzka K., Finansowanie sektora przedsiębiorstw w okresie transformacji (rozwiązania alternatywne), Instytut Finansów w Wyższej Szkole Ubezpieczeń i Bankowości, Warszawa 2000.

Panfil M., Fundusze private equity. Wpływ na wartość spółki, Centrum Doradztwa i Informacji Difin sp. z o.o., Warszawa 2005.

Pensions at a Glance 2011. Retirement-income Systems in OECD and G20 Countries, OECD www.oecd-ilibrary.org, raport (dostęp 26.07.2012).

Piasecki B., Rogut A., Stawasz E., Johnson S., Smallbone D., Warunki prowadzenia działalności gospodarczej przez MSP w Polsce i krajach Unii Europejskiej, Polska Agencja Rozwoju Przedsiębiorczości, Warszawa 2001.

Pochłopień J., Kapitał do Polski płynie głównie z zagranicy, „Puls Biznesu”, 11 czerwca 2003.

Private Equity and Venture Capital Incentives in Europe, EVCA 2003.

Rojek A., Oferta dla funduszu nie dotyczy tylko pieniędzy, „Puls Biznesu”, 9 czerwca 2003.

Rojek A., Szukasz kapitału? Zacznij od analizy własnych potrzeb, „Puls Biznesu”, 2 czerwca 2003.

Skiendzielewski S., Trzeba przygotować się do inwestycji, „Puls Biznesu”, 2 czerwca 2003.

Sobańska K., Sieradzan P., Inwestycje private equity / venture capital, Wydawnictwo Key Text sp. z o.o., Warszawa 2004.

Soja T. A., Reyes J. E., Investment Benchmarks: Venture Capital, Needham, MA: Venture Economics, Inc., 1990, cyt. za: Bygrave W. D., Timmons J. A., Venture Capital at the Crossroads, Harvard Business School Press, Boston 1992.

Solarz J. K., Venture capital, Centrum Informacji Menedżera, Warszawa 1993.

Sosnowski T., Private equity a kryzys, [w:] B. Mikołajczyk (red.), Instytucje finansowe i pozafinansowe w warunkach zmian koniunktury, „Acta Universitatis Lodziensis” 2011, Folia Oeconomica nr 247.

Sosnowski T., Uwarunkowania decyzji funduszy private equity o wyborze metody dezinwestycji, [w:] J. Duraj (red.), Prace z zakresu ekonomiki i zarządzania przedsiębiorstwem, „Acta Universitatis Lodziensis” 2011, Folia Oeconomica nr 256.

Strzelecki M., Poland Sees Norway as Model to Benefit From Shale Gas Output, http://www.bloomberg.com, pobrano z serwisu agencji Bloomberg 24.07.2012.

Świderska J., Quasi-fundusze venture capital. Publiczne wsparcie innowacyjnych MSP, Centrum Doradztwa i Informacji Difin sp. z o.o., Warszawa 2008.

Szeląg W., Druga Ameryka, „Gazeta Prawna”, dodatek: „Gazeta Gospodarcza”, 11–13 marca 2005, nr 50.

Szymczak M., Czas na łowy i zakupy. Rozmowa z Jackiem Siwickim, partnerem zarządzającym w funduszu Enterprise Investors, „Profit” (grudzień) 2002, nr 12.

Tamowicz P., Dobierz fundusz do potrzeb firmy, „Puls Biznesu”, dodatek „Droga po kapitał”, 29 marca 2004.

Tamowicz P., Fundusze inwestycyjne typu venture capital, IBnGR, Gdańsk 1995.

Tamowicz P., Selekcja jest bardzo ostra, „Puls Biznesu”, dodatek „Droga po kapitał”, 29 marca 2004.

Tamowicz P., Venture capital – kapitał na start, PARP, Gdańsk 2004, s. 53.

Tamowicz P., Wspieranie rozwoju rynku venture capital przez władze publiczne, Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową, Gdańsk 1999.

Tarczyński W., Rynki kapitałowe – metody ilościowe. Vol. II, Agencja Wydawnicza Placet, Warszawa 1997.

Value Capital. The Evolution of Venture Capital and Private Equity in Australia, The Australian Private Equity & Venture Capital Association Limited (AVCAL), 2009.

Venture Impact. The Economic Importance of Venture Capital Backed Companies to the U.S. Economy, raport Global Insight opublikowany przez National Venture Capital Association w 2007 r., www.nvca.com.

Wall J., Smith J., Better Exits, Price Waterhouse Corporation Finance, EVCA 2001.

Węcławski J., Finansowanie innowacyjnych przedsiębiorstw przez korporacje, [w:] L. Pawłowicz i R. Wierzba (red.), Finanse przedsiębiorstw wobec procesów globalizacji, Gdańska Akademia Bankowa przy Instytucie Badań nad Gospodarką Rynkową, Gdańsk–Jurata 2003.

Węcławski J., Rozwój rynku private equity a koniunktura gospodarcza, [w:] K. Jajuga (red.), Finanse – nowe wyzwania teorii i praktyki. Problemy wiodące, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, Wrocław 2011.

Węcławski J., Venture capital. Nowy instrument finansowania przedsiębiorstw, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1997.

Węcławski J., Wpływ kryzysu finansowego na inwestycje private equity, „Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska” 2012/1, Vol. 46, Sectio H: Oeconomia, red. J. Węcławski.

Węcławski J., Znaczenie rynku venture capital w finansowaniu wczesnych faz rozwoju przedsiębiorstw, [w:] B. Filipiak, B. Mikołajczyk (red.), Rynki finansowe w rozwoju podmiotów gospodarczych, Difin, Warszawa 2009.

Wilk S., Polskie startupy internetowe – z motyką na słońce, Dziennik Internautów, http://di.com.pl (dostęp 06.06.2012).

Wilk S., W branży IT jest mało przełomowych technologii, Dziennik Internautów, http://di.com.pl (dostęp 19.06.2012).

Winiecki J., Kulczykowie są skuteczniejsi od państwa, www.money.pl, 12.05.2008 (dostęp 22.08.2011).

Winteler E. U., An der Zukunft verdienen. Gewinnchansen durch US-Venture-Kapital, Wiesbaden 1985, cyt. za: J. Węcławski, Venture capital. Nowy instrument finansowania przedsiębiorstw, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1997.

Witkowska A., Fundusze tańsze i zyskowne, „Gazeta Prawna”, dodatek: „Gazeta Gospodarcza”, 24 lutego 2005, nr 39 (1404).

Wrzesiński M., Kapitał podwyższonego ryzyka – Proces inwestycyjny i efektywność, Szkoła Główna Handlowa w Warszawie, Warszawa 2008.

Zasępa P., Venture capital – sposoby dezinwestycji, CeDeWu Sp. z o.o., Warszawa 2010.

Zimny A., Europejskie rynki pozagiełdowe, [w:] B. Mikołajczyk (red.), Bankowość i finanse publiczne u progu przystąpienia Polski do Unii Europejskiej, „Acta Universitatis Lodziensis” 2004, Folia Oeconomica, nr 176.

Zimny A., Inwestycje VC/PE w spółki high tech – trend długookresowy, „Finanse. Czasopismo Komitetu Nauk o Finansach PAN” 2012, nr 1 (5).

Zimny A., Trendy rynku PE/VC a trendy rynków giełdowych, [w:] B. Filipiak, B. Mikołajczyk (red.), Rynki finansowe w rozwoju podmiotów gospodarczych, Difin, Warszawa 2009.

Pan-European Private Equity Performance Benchmarks Study, EVCA / Thomson Reuters, June 2011, www.evca.com

Yearbook, Australian Private Equity and Venture Capital Activity Report – November 2011, AVCAL, www.avcal.com.au (dostęp 11.02.2012).

Asian Private Equity 300, AVCJ Group Ltd., roczniki 1992/1993–2012.

Australian Venture Capital Association Limited 2001 Yearbook, Prepared by Thomson Financial / Venture Economics, 2002, www.avcal.com

Australian Venture Capital Association Limited, Industry statistics for the Year Ended 30 June 2004, Prepared by Thomson Venture Economics, www.avcal.com

Australian Venture Capital Association Limited, Yearbook 2002, Prepared by Thomson Venture Economics, www.avcal.com

BVCA Private Equity and Venture Capital Performance Measurement Survey 2006, www.bvca.co.uk

BVK Statistik 2000, Das Jahr 2000 in Zahlen, Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften 2001, http://www.bvkap.de

EVCA Network News Suplement: Pan-European Survey of Performance – From Inception to 31 December 2001, EVCA / Thomson Venture Economics, www.evca.com

EVCA Yearbook, roczniki 2002–2013.

International Private Equity and Venture Capital Valuation, IPEV Board, sierpień 2010, http://www.privateequityvaluation.com

NVCA Yearbook, roczniki 2007, 2011–2013.

Research Notes: Pan-European Survey of Performance – From Inception to 31 December 2004, EVCA / Thomson Venture Economics, 27 October 2005, www.evca.com

Rocznik 2004, Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych, Warszawa 2004.

U.S. Venture Capital Index And Selected Benchmark Statistics. Private Investments, Cambridge Associates LLC, December 31, 2010, www.nvca.com

Venture Capital and Later Stage Private Equity, publikacje nr 5678.0, 2010–11 oraz nr 5678.0, 2009–10, Australian Bureau of Statistics, www.abs.gov.au

Venture Capital Returns Held Steady At Year-End 2004, Five Years Return Still Impacted by Tech Bubble Burst, NVCA, 11 April 2005. Source: Thomson Venture Economics / NVCA, www.nvca.com

Venture Economics / NVCA Press Releases, [cyt. za:] BVK Nachrichten, Venture Capital in den USA 2001, pobrano ze strony BVK: www.bvk-ev.de

Australian Bureau of Statistics. pliki z danymi zamieszczone na stronie www.abs.gov.au (dostęp 11.02.2012).

AVCJ Database, baza danych firmy AVCJ Group Limited, http://www.asianfn.com/Research_Database.aspx (dostęp 19.09.2011).

Baza danych EVCA (pliki z danymi otrzymano bezpośrednio z EVCA dn. 19.07.2011, 12.08.2011, oraz 02–03.01.2012).

OECD, www.oecd.org (dostęp 13.05.2012, 26.05.2012 oraz 26.07.2012).

Stooq.pl, www.stooq.pl (dostęp 05.08.2011 i 13.05.2012).

Stoxx Limited, www.stoxx.com (dostęp 05.08.2011).

ThomsonOne, baza danych firmy Thomson Reuters, www.thomsonone.com (dostęp 26–27.08.2011, 14.09.2011, 26.11.2011, 31.12.2011).

Yahoo Finance, www.finance.yahoo.com (dostęp 05.08.2011, 30.01.2012 i 13.05.2012).

European Benchmark Performance Statistics. Frequently Asked Questions, EVCA & Thomson Venture Economics, 2005, s. 8, www.indiavca.org (dostęp 22.04.2008).

Formularz „PNT-02 Sprawozdanie o innowacjach w przemyśle za lata 2009–2011”, Główny Urząd Statystyczny.

Informacje zaczerpnięte z prezentacji Michała Rusieckiego, partnera w Enterprise Investors, na I Krajowym Forum Venture Capital 11 czerwca 2003 r. w Warszawie, cyt. za: Sobańska K., Sieradzan P., Inwestycje private equity / venture capital, Wydawnictwo Key Text sp. z o.o., Warszawa 2004.

Nieformalna korespondencja mejlowa z przedstawicielem EVCA.

Overdose the Next Financial Crisis, reż. M. Borgs, reportaż dokumentalny, 2010, obejrzany na www.youtube.com (dostęp 10.07.2012).

Regulamin przeprowadzania konkursu w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka, Priorytet 4: Inwestycje w innowacyjne przedsiębiorstwa, Działanie 4.4: Nowe inwestycje o wysokim potencjale innowacyjnym, Polska Agencja Rozwoju Przedsiębiorczości, www.parp.gov.pl (dostęp 04.08.2012).

Rozporządzenie Ministra Gospodarki z dnia 13 lipca 2006 r. w sprawie udzielania pomocy finansowej funduszom kapitału zalążkowego, Dz. U. nr 141, poz. 1000.

Strona internetowa bazy danych PEREP Analytics, https://www.perepanalytics.eu

Strona internetowa Departamentu Biznesu, Innowacji i Umiejętności rządu brytyjskiego (Department for Business Innovation & Skills), http://www.bis.gov.uk (dostęp 16–17.07.2012).

Strona internetowa instytucji Small Business Administration (SBA), www.sba.gov (dostęp 16–17.07.2012).

Strona internetowa Polskiej Agencji Rozwoju Przedsiębiorczości (Instytucji Wdrażającej m.in. działanie 1.4–4.1), www.parp.gov.pl (dostęp 16–17.07.2012).

Strona internetowa poświęcona Państwowym Funduszom Majątkowym, http://www.sovereignwealthfunds.pl (dostęp 24.07.2012).

Strona internetowa programu SBIR, www.sbir.gov (dostęp 16–17.07.2012).

Strona internetowa Societe Generale, http://www.societegenerale.com/en/nous-connaitre/notre-histoire/chronologie (dostęp 11.07.2012).

Wikipedia, hasło Société Générale de Belgique (dostęp 11.07.2012).

Wyjaśnienia otrzymane drogą mejlową bezpośrednio z Australian Bureau of Statistics dnia 14.02.2012.

Downloads

Download data is not yet available.